联合资信 2025 年 12 月发布的报告显示，建筑施工行业信用品质表现一般，2026 年信用风险将保持稳定，行业正处于 “短期深度调整、长期转型升级” 的关键阶段。
行业基本面呈现 “总量承压、结构分化” 格局。宏观环境方面，2025 年固定资产投资呈负增长，地产投资深度下行拖累房建需求，基建投资转向电力、水利等领域的结构性支撑，制造业高技术领域高增形成工业建筑需求亮点。政策层面聚焦 “地方政府化债” 与 “扩大有效投资”，清欠专项行动保障企业现金流，监管转向全链条动态管控，推动行业向高质量发展转型。运行情况上，2025 年前三季度建筑业产值增速承压，国内订单降幅收窄但仍处低位，对外承包工程受益 “一带一路” 高增；PMI 三季度跌入收缩区间，需求不足拖累行业活力，主要原材料价格 “先降后稳” 缓解部分成本压力。竞争格局分化加剧，头部央企凭借资源、资质优势市场份额提升，中小民企加速出清。
财务状况方面，2025 年前三季度样本企业收入与利润规模下降，地方国企收入下滑更快，行业盈利能力逐年下降，全年业绩压力较大。杠杆水平整体延续上升态势，地方国企杠杆高于行业平均，民企因融资受限杠杆较低。流动性仍偏紧，流动比率小幅下降，开云官方app下载货币资金 / 短期债务虽小幅回升但仍不足 1 倍，经营与投资活动现金流净流出，外部融资压力大。
展开剩余76%债券市场上，发债主体以中高信用等级央国企为主，2025 年央企占比进一步提升。全年发债规模同比略有增长，以中短期品种为主，发行利率受市场资金面影响有所下降，利差变化不大。2025 年有 3 家企业评级负面调整、1 家违约，正面调整 3 家。
展望 2026 年，地产开工和施工仍处低位，基建投资温和回升，行业需求继续承压，资金占用问题难显著改善。中长期看，行业向高质量发展转型，“马太效应” 将加剧，头部央企在重点领域和海外市场具结构性机会，中小民企需聚焦细分领域形成特色优势。整体信用风险可控，但需关注低信用等级民企及高风险特征弱资质国企的信用风险。
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发布于：广东省
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